重点聚焦!中信证券:游戏政策企稳再获验证,板块将逐渐迎来业绩和估值修复的机会
2022-12-29 11:05:59 来源:


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12月份批次游戏版号发放,共84款国产游戏过审,以及45款进口游戏过审。进口版号时隔一年半再次发放,同时之前获发版号相对较少的腾讯本次也有重点游戏获发版号,游戏行业政策企稳进一步得到验证。随着游戏政策环境企稳,同时在游戏消费修复+出海广阔空间+虚实结合数字底座等未来的主线驱动业绩增长的背景下,我们认为未来游戏行业将会逐渐迎来板块业绩和估值修复的机会。我们推荐关注估值处于低位的优质游戏公司。

2022年12月28日下午,12月份批次游戏版号发放,共84款国产游戏过审;同时发放了2022年度进口游戏版号,共45款进口游戏过审。其中:

国产游戏版号中涉及上市公司及头部互联网公司的产品包括:网易《巅峰极速》、快手/腾讯《西行纪 燃魂》、雷霆/吉比特(行情603444,诊股)《渊海王座》《这个地下城有点怪》、心动公司《火力苏打》、恺英网络(行情002517,诊股)《奇点时代》、中手游《新仙剑奇侠传之挥剑问情》、字节/巨量引擎《铁路时代》、中青宝(行情300052,诊股)《边境军团》、掌趣科技(行情300315,诊股)《异世界的和弦》、创梦天地《团子合合屋》、浙数文化(行情600633,诊股)《萌宠庄园》、神州泰岳(行情300002,诊股)《硝烟启示录》、陌陌《童话镇大冒险》、名臣健康(行情002919,诊股)《锚点降临》、万达电影(行情002739,诊股)《秦时明月:沧海》、皖新传媒(行情601801,诊股)《侠乂行》等。

进口版号中涉及上市公司及头部互联网公司的产品包括:腾讯《宝可梦大集结》《无畏契约》《命运方舟》《重生边缘》《饥荒:新家园》(盛趣游戏)《大航海时代:海上霸主》(盛天网络(行情300494,诊股))、网易《幻想生活》《突袭:暗影传说》、完美世界(行情002624,诊股)《双点医院》《筑梦颂》、心动公司《无尽旅图》、恺英网络《纳萨力克之王》《仙剑奇侠传:新的开始》、简悦/灵犀互娱《三国志·战棋版》《剑与骑士团》、朝夕光年/字节《原界之罪》、百度《动物王者》、游族《权利的游戏凛冬将至》、中青宝《奇迹降临》《解压神器》《天国旅立》《梦想酒店》、创梦天地《二之国:交错世界》、凤凰传媒(行情601928,诊股)《泥泞狂奔》等。

进口版号时隔一年半再次发放,同时之前获发版号相对较少的腾讯本次也有重点游戏获发版号,游戏行业政策企稳进一步得到验证。

今年4/6/7/8/9/11/12月分别发放45/60/67/69/73/70/84个版号,版号发放稳中有升,涉及上市公司数量较多,且时隔一年半首次发放45个进口游戏版号(去年2月/6月分别发放43/33个),为游戏行业发展注入强心剂。随着获发版号的产品未来陆续上线,有望贡献收入增量。其中之前获发版号相对较少的腾讯多款产品获得版号,包括自研产品《无畏契约》(Riot重点端游产品VALORANT,预计上线后收入贡献体量可观)、《宝可梦大集结》(天美自研Moba手游/Switch产品)、《重生边缘》(腾讯NExT Studio自研端游),以及代理产品《命运方舟》(韩国Smilegate研发的热门MMO端游LostArk,根据SteamDB,Steam平台最高同时在线玩家132.5万,仅次于PUBG)等。

我们预计未来版号限制和政策压制因素将不再是游戏行业核心矛盾。

我们认为关键点在于产品、内容质量、文化元素等核心竞争力,同时游戏版号稳定发放将为游戏公司未来的业绩增长带来有力催化,静待更多厂商优质的重量级产品获得版号。继游戏版号趋于常态化发放、游戏产业价值获社会认可之后,对于游戏行业政策导向,我们维持前期观点,坚持优质内容向游戏和降低游戏成瘾性战略、加强未成年人保护、鼓励出海将成为游戏行业未来长期发展路径。

风险因素:

游戏的未成年人保护、版号等行业政策监管风险;游戏上线时间或表现不及预期风险;海外市场拓展不及预期风险;游戏研发和发行投入持续提升风险;新兴互联网产品和服务分流用户的风险等。

投资策略:

随着游戏行业政策环境企稳,同时在游戏消费修复+出海广阔空间+虚实结合数字底座等未来的主线驱动业绩增长的背景下,我们认为未来游戏行业将会逐渐迎来板块业绩和估值修复的机会。我们推荐关注估值处于低位的优质游戏公司。

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